新锐*份:*价持续低于发行价

2021-12-28 00:18:20 文章来源:网络

近日,新锐**份公告称拟使用超募资金7080万元收购株洲韦凯切削工具有限公司(以下简称“株洲韦凯”或“标的公司”)60%**权,并同时拟出资4000万元对株洲韦凯进行增资。

2021年10月27日,新锐**份在上交所科创板上市,当日收盘,公司**价为53.55元/**,跌破发行价格62.30元/**,日跌幅为14.04%。截至**新收盘,公司**价为57.88元/**,尚未能超过发行价。

通过首发上市,公司实际募集资金净额为13.52亿元,其中超募资金7亿元,根据**新**信息,公司将超募资金主要用于增资和补充流动资金,已使用超5亿元。

根据株洲韦凯**务数据,标的公司的业绩规模相对较小且经营的数控刀片为新锐**份未曾涉猎的新业务,未来业绩或存不确定**风险。如未来株洲韦凯的业绩表现无法支撑188.17%的增值率,或将导致商誉减值。

2018年至2021年上半年,公司的净利润现金含量持续较低,主要系公司以应收账款为主的经营**应收项目持续发生较大金额增加,公司或需关注应收账款回款问题。

上市首日破发后尚未超过发行价使用超募资金增资及补充流动资金

新锐**份主要从事**质合金及工具的研发、生产和销售。公司产品主要**括**质合金和以牙轮钻头为主的**质合金工具。

自上市首日跌破发行价,截至12月20日,在合计39个交易日内,公司**价仅在11月15日收于62.77元/**,略高于发行价。

图1:上市至今新锐**份**价走势

12月14日盘后,新锐**份发出公告称因“已连续20个交易日收盘价低于本次发行价格62.30元/**”,公司控****东、实控人及一致行动人、董事、监事等**东承诺**限售**锁定期6个月。

图2:**东****锁定期**情况

根据新锐**份上市公告书,公司发行市盈率为52.52倍,略低于所属“有色金属冶炼和压延加工业”近一个月平均静态市盈率59.04倍。此外,2018年至2020年公司营收自6.4亿元增长至7.3亿元,年复合增长率为6.77%,同行业中80家上市公司近三年营收年复合增长率的均值为10.47%,公司营收增速较低。

尽管发行市盈率和营收增速不及行业均值,新锐**份首发上市时仍实现较大规模超募。公司实际募集资金净额为13.52亿元,其中超募资金7亿元。根据**新**信息,新锐**份主要将超募资金用于增资和补流,已合计使用超5亿元。

图3:截至**新公告新锐**份超募资金的使用情况

首发募资拟加码扩产项目投资进度较缓慢且产能或存难消化风险

截至2021年10月27日,根据新锐**份公告,公司拟从募集资金中置换出此前预先投入首发募投项目的自筹资金10855.3万元。募投项目中,**质合金制品建设项目的投资比例近半,但公司尚未开始投资其他项目。

图4:截至2021年10月27日新锐**份首发募投项目投资情况

根据全国投资项目在线审批监管**信息,上述三个募投项目均在2017年10月首次获通过,截至2021年10月,仅**质合金制品建设项目正在建设中,其余两个项目尚未开工,建设进度较缓慢。

通过两个扩产项目,公司计划新增**质合金制品和牙轮钻头的产能,分别为1600吨/年和20000套。截至2020年,公司**质合金和牙轮钻头的年产能分别为910吨和22000套,如项目顺利达产,届时公司的产能将大幅上升。

但2018年至2020年,公司**质合金生产线持续未达满产,而仅在2020年,牙轮钻头才达满产满销。此外,公司正在履行的重大销售合同数量较少,或存扩产后无法消化产能的风险。

图5:新锐**份正在履行的合同金额在500万元以上的销售合同

标的公司业绩规模较小拟拓展新业务范围未来业绩或难预测

根据收购公告,标的公司株洲韦凯为高端**质合金数控刀片制造商,数控刀片属于新锐**份主营业务**质合金产业的下游工具制造领域,但相对于公司当前的产品结构,数控刀片仍是新产品,拓展新业务未来的业绩或难预测。

此外,株洲韦凯的业务规模仍较小,收购后对新锐**份业绩的增益可能较小,此外收购尚未成熟的公司可能增加不确定**风险。

图6:2018年至2020年新锐**份、株洲韦凯营收、净利润

值得关注的是,截至评估基准日2021年7月31日,株洲韦凯的**东全部权益的评估价值为1.25亿元,较基准日净资产4337.73万元溢价8162.27万元,增值率188.17%。如未来业绩无法支撑较高的估值,届时本次收购产生的商誉将存在减值风险。

净利润现金含量持续较低或需关注回款风险

2018年至2021年上半年,新锐**份的净利润现金含量持续较低,主要系各期以应收账款为主的经营**应收项目均发生较大金额增加。

图7:2018年至2021H1新锐**份净利润现金含量

2018年至2020年,新锐**份应收项目(应收账款、应收**据和应收款项融资余额合计)占营业**的比例持续增加,且高于同行业公司均值。

图8:2018年至2020年新锐**份应收项目占营收的比例与同行均值对比

报告期间,因无法收回欠款,新锐**份逐年核销应收账款,金额分别为10.9万元、46.97万元和5.42万元。(HXY)

12月21日,冶金工业信息**研究院重磅发布2021年**钢铁企业专利创新指数综合得分、2021年世界钢铁企业专利创新指数综合得分榜。山钢集团分列第五和第九脱皮。

在2021年**钢铁企业专利创新指数综合得分排名中,共**括了62家国有及民营钢铁企业,其中得分超过80分的企业有4家,被评为**具专利创新力企业,分别为**宝武、首钢集团、鞍钢集团(鞍钢)、鞍钢集团(攀钢)。山钢集团以77.87分名列总分第五,位居较强专利创新力企业榜**位。

在2021年世界钢铁企业专利创新指数综合得分排名中,共有30家钢铁企业**进榜单,其**内有13家,国外17家。其中榜单排名前三位分别为日本制铁、韩国浦项、**宝武。山钢集团以77.03分排名第九位,比去年提升13个位次。

**钢铁企业专利创新指数、全球钢铁企业专利创新指数是公正科学评价我国钢铁企业专利创新能力的指数。此次山钢集团获得优秀的成绩,特别是在世界钢铁企业专利创新指数综合得分排名中位次大幅提升,是把科技创新作为实现高质量发展的动力和支撑的结果。近年来,集团公司研发投入从2015年的9.8亿元增长到2020年的46.7亿元,成立了集团研究院,出台了科技创新等保障制度,拥有省级及以上科技创新**27个。今年拿出**元重奖科技人员,其中科技进步突出贡献奖获得者胡淑娥获得100万元重奖,在全公司形成了更加浓厚的创新氛围。

(大众日报客户端记者 左丰岐 通讯员 褚慧娟 报道)

来源:大众日报

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